美图秀秀AI美颜崛起：月活用户2.8亿，毛利率超微软

“贴上睫毛、画上睫毛、夹上睫毛，都比不上美图秀秀的粉钻特效漫画睫毛！”最近，南溪在社交平台上分享着自己的“懒人变美秘籍”，言语中透露出满满的惊喜。

对她而言，每次按下快门后立刻打开美图秀秀，已成为一种习惯——只需一键启动“AI美颜”，肤色瞬间变得均匀透亮，不到1分钟，一张充满原生感却更显精致的照片便轻松出炉。

正是这份轻松得到的“自然美”，让南溪成为了美图秀秀的忠实VIP会员。

南溪的例子并非个例，随着“电子美容”逐渐成为生活的一部分，越来越多的用户愿意为更精致的修图体验付费，纷纷开通美图秀秀VIP解锁漫画睫毛、AI高清美颜等专属功能。这庞大的付费需求不仅显著提升了平台用户粘性，还直接推动了美图秀秀母公司——美图公司（01357.HK）的业绩增长。

不久前，美图公司公布了2025年上半年财报。数据显示，公司上半年实现营收18.21亿元，同比增长12.3%；归母净利润达3.97亿元，同比大幅增长30.8%；经调整净利润更是大幅增长71.3%至4.67亿元。

更引人注目的是，截至今年6月底，美图公司月活跃用户数（MAU）达2.8亿，其付费用户数已突破1540万。

然而，在增长的同时，挑战也悄然而至。

在热门功能推动下会员规模迅速扩张之后，如何持续提升产品吸引力、优化会员续费意愿，成为了美图必须面对的关键问题。

更重要的是，在AI修图技术日益普及、同类竞争日益激烈的背景下，“变美”工具能否支撑长期增长，仍需更多答案。

01毛利率超越微软

美图公司成立于2008年，由吴欣鸿（又名吴泽源）在福建厦门创立。公司早期推出的个人电脑端图像处理软件“美图秀秀”，凭借其一键美化的便捷功能，迅速赢得了大量用户的喜爱。

随着智能手机的普及，美图秀秀于2011年推出移动端应用，并迅速占领市场。

如今，美图公司已构建起多元化的影像产品矩阵，除核心产品美图秀秀外，还涵盖了美颜相机、AI视频编辑应用Wink等多款产品。

2016年12月，美图公司在香港联合交易所主板成功上市，成为当时继腾讯之后在香港上市的第二大互联网企业。

然而，在其后的发展过程中，美图却屡被外界贴上“不务正业”的标签——先后推出主打自拍功能的智能手机、涉足贷款服务，甚至进入加密货币领域，炒作比特币和以太币。

因盲目多元化深陷亏损泥潭，2016年至2021年间，美图公司累计亏损超过80亿元。

转折发生在2023年6月，同为美图创始人的蔡文胜（素有“草根天使”“域名之王”之称）离任，吴欣鸿出任董事长。

此后，美图发展路径出现明显转变，开始将战略重心调整至AIGC领域。这一动作被外界解读为美图“撕掉”蔡文胜和“炒币”的标签。

“回顾这6年，我们有种‘重生’的感觉。因为美图在2018年、2019年遭遇了巨大的挑战，股价狂跌，公司人心涣散。”今年3月，在财报后的业绩会上，吴欣鸿曾表示，AI让美图迎来转机，“特别是最近3年，生成式AI的发展让我们整个产品的AI渗透率接近90%。”

2025年上半年，美图实现营收18.21亿元，其中影像与设计产品收入同比增长45.2%达到13.5亿元，贡献超七成总收入。

该板块主要包括面向个人用户的软件产品如美图秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室等，通过订阅和部分内购项目变现。

根据公告数据，截至2025年6月30日，美图付费订阅用户数达约1540万创历史新高，同比增长超42％，付费订阅渗透率达5.5％。

其中约1360万付费订阅用户来自生活场景应用如美图秀秀、美颜相机等。

AI功能不仅刺激用户复购，也因较低生产成本推高了美图公司的毛利率。

2025年上半年，该公司毛利率从上年同期的64.9%提升至73.6%，同比提升了8.7个百分点。甚至高于以订阅服务著称的微软（同期毛利率为68.82%）。

美图公司在财报中表示，影像与设计产品业务具有高毛利率且在整体收入的占比持续扩大，带动整体毛利和毛利率相应增长。

尽管付费订阅模式有力推动了美图公司的业绩增长，但该公司也因消费争议频频遭到用户投诉。

在黑猫投诉等平台上，大量用户反映如美图秀秀APP存在“自动续费未提醒”“诱导充值”以及“退款申请失败”等问题。

一位用户8月13日发文称：“早上发现微信余额突然少了108元，查看账单才发现是被美图公司自动续费扣款升级成了钻石VIP。但事实上我早在一年前就已卸载该APP且从未使用过任何服务。在我完全不知情且早已不再使用的情况下仍被自动扣费——甚至在我删除应用后续费行为仍未终止。”

02下一个增长点在哪里？

值得一提的是，随着美图公司将战略重心聚焦于核心影像与设计产品业务其早期的主要收入来源——广告业务在总营收中的占比正持续下降。

今年上半年其广告收入为4.3亿元同比仅增长5%总收入比重已从去年同期的约28%降至23.8%。

相比之下2019年美图公司在线广告收入占总收入比例一度超过7成。

与此同时美图的营收也在进一步收缩上半年营收收入仅为0.3亿元同比大幅下跌88.9%。

该业务原本致力于为美容化妆品行业提供数字化解决方案但因公司战略调整已大幅收缩——出售了美得得的大部分股权仅保留少数股权投资导致该板块明显边缘化目前收入占比仅为1.7%。