内存价格稳定，未来走势待观察

近期，内存价格的疯涨终于得以平息。这一趋势的逆转，让许多消费者松了一口气。在过去，内存价格飙升，使得这一原本在整机配置中占据较小预算比例的部件，如今与CPU、显卡并驾齐驱，成为“烧钱三巨头”之一。然而，全球内存市场的这一动荡局面，似乎即将迎来转机。

在“内存紧缺”的呼声此起彼伏之际，三星、SK海力士和美光三大巨头却出人意料地宣布，将同步启动针对下游代理商与产品制造商的“真实需求调查”，并释放增产信号。这一举动无疑为市场注入了一剂“镇静剂”。

对于整个内存市场而言，这一信号带来的“降温”效果尤为显著。据观察，部分内存条的价格已经开始回落。例如，英睿达天猫旗舰店中的DDR5 16G内存条，其单根价格已从1月25日的2000元（最高点）降至1699元。尽管价格依然较高，但降价趋势已逐渐显现。

然而，对于“内存即将大降价”的猜测，现在下定论还为时过早。真正决定内存价格走势的关键，将是接下来的半年时间。

内存狂飙背后的驱动力

许多人见证了内存价格的飙升，却未必了解其具体涨幅。以DDR4内存为例，某品牌的16GB DDR4 3200MHz内存条，在2025年1月份的单条价格仅为138元，而一年后则飙升到了899元，涨幅超过6倍。至于DDR5内存，尽管其涨幅不如DDR4夸张，但受高单价影响，实际价差反而更大。

很多媒体将内存涨价归咎于原厂减产和AI需求暴增。但实际上，这只是“表象”。核心因素在于中长期的产量削减预期导致制造商恐慌性囤货。为了抢购更多货源，部分制造商开始主动加价。这种操作无疑进一步加剧了市场的恐慌情绪。

面对突如其来的大量订单，代理商往往选择观望：一面给出少量货源稳住制造商，一面加紧向原厂下单。然而，新到的货源却被直接送入仓库，对外宣称供货紧张，只能小批量出货。这种操作配合闪存原厂频繁发布的“供应紧缺”公告，很容易进一步引发市场恐慌。

然而，从消费市场的销量增长来看，显然无法支撑如此大幅度的价格增长。从去年12月到今年1月，智能手机销量同比大幅下滑；PC则受益于Windows 10系统即将到期，喜获10%的涨幅；平板电脑的增长则基本来自中国市场，全球市场同比微跌。

可见，消费端的需求与供应端的价格暴涨并不成正比。这种现象在经济学里被称为“牛鞭效应”：终端消费者的需求微小波动，传递到零售商、经销商、代理商，直到最上游的晶圆厂时，每一层都会为了安全库存而加码采购，到了最顶端，这种“恐慌”带来的订单波动会被放大几十倍。

与此同时，经销商手中压着大量存货。面对“看涨”行情，一批货晚卖3天，利润就可能增加10%。这种囤货行为等于人为制造市场真空，并导致现货价格与合约价格“脱钩”。

事实上，从联想、惠普等PC巨头发布的公告就能看出，内存合约价的实际涨幅应该在40%-70%之间，最终反馈到PC成品的终端售价预计涨幅在15%-20%。显然，即使我们按照100%的上涨幅度（考虑到二三线厂商议价能力较低）去预估，也不可能导致终端售价暴涨600%以上。

可以说，现在的内存涨价潮早已脱离了真实需求，变成了一场“资本的狂欢”。

三大巨头联手：是救市也是自救

面对疯狂的市场环境，三星、SK海力士和美光却在同一时间宣布展开联合需求调查。这是三家垄断全球90%以上市场份额的厂商在近几年来的首次联手行动。

为何？涨价带来的利润增长不香吗？

能多赚钱自然是好事。但从三巨头公布的财报来看这些利润有多少能到他们手上还得打个问号。美光、三星和海力士的财报数据虽然都创下历史新高但其营收增速与终端市场6-8倍的价格涨幅相比明显不成比例。

对于三巨头来说这样的信号非常危险因为终端市场一旦被过高的售价摧毁“需求”内存最终就会滞销在代理商和制造商手上。

在前期的恐慌性抢购中不少代理商可能是举债或以“赊账”的方式拿到供货的在资金回转周期的后期他们必须出售存货来回笼资金避免链条断裂。此时市场上就会出现第一批开始主动降价的代理商一旦降价幅度达到一定临界点又会引发市场的恐慌性抛售导致内存价格雪崩。

类似的事情在过去的PC市场里发生过无数次最近一次就发生在不久之前。疫情封锁带来的PC销量暴涨配合供应链恐慌导致大规模囤货。而在进入2023年后被“透支”的PC市场迎来寒冬出货量跌至2006年以来的最低点。

市场需求的暴跌迫使高位囤货的代理商降价回笼资金。短短半年时间2TB固态硬盘价格从1500元暴跌至500元DDR4 16GB内存跌至200元出头DDR5 16G仅需300元甚至远低于当初的采购合约价。

受此影响三星半导体业务出现史无前例的巨额亏损全年亏损达112亿美元；SK海力士净亏损62.6亿美元；美光亏损58.3亿美元。

鉴于过去的教训三巨头在面对巨额利润时意外地保持了冷静他们没有盲目扩产而是选择先调查真实需求再决定扩产规模。

对于三巨头来说短时的暴利远比不上长期的稳定收入如果失去消费电子这个稳定盘在面对“黑天鹅”事件时抗风险能力会大幅降低这也是三巨头会主动出来“灭火”的原因。

曙光初现不妨再等等

对于消费者来说三巨头决定增产无疑是个好消息这也是遏制内存涨价的最有效手段因为代理商一旦有了未来价格下跌的预期就必然会降低甚至暂停囤货然后逐步出清库存也就是所谓的“高位套现”。

不过考虑到晶圆厂的产能爬坡时间通常需要3-6个月短期内我们很难看到内存价格的快速下跌预计会先逐渐回落至涨幅300%-400%的区间再随着供货增长进一步下探。

除了三巨头联手降温外OpenAI与英伟达关于1000亿美元投资的纠纷也让市场变得更加“冷静”。受此影响接受了OpenAI算力中心订单的甲骨文最近股价暴跌。虽然在小雷看来英伟达与OpenAI的投资最终还是会敲定但这对于狂飙的AI市场是一次小小的“刹车”。

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