京东工业冲刺港股上市，或将成刘强东第六家上市公司

京东集团旗下的B2B采购平台“京东工业”，专注于为工业品供应链提供服务，类似于一个面向企业的“超级货仓”，无论是小螺丝还是大型专业设备，都能在这里实现一站式采购。

近日，证监会官网发布的最新备案通知书显示，京东工业股份有限公司已获得境外发行上市备案，计划发行不超过2.53亿股普通股，并拟在香港联合交易所挂牌上市。

图源：证监会官网截图

京东工业在两年内三次递交招股书，如今终于获得备案。若其顺利上市，将成为刘强东旗下第六家上市公司。然而，目前京东工业仍未通过聆讯，距离其招股书再次失效仅剩4天。

工业品界的“京东”

京东工业的IPO之旅已持续两年半，其上市之路可谓“一波三折”。

2023年3月，京东工业与京东产发一同启动港股IPO，并首次向港交所递交招股书。次月，公司向中国证监会递交IPO备案申请，但此后IPO进程一度停滞，直至招股书失效。直到2024年9月，京东工业再次递交招股书重启港股IPO，并于今年3月更新招股书。作为VIE架构的公司，京东工业在历经近900天后终于获得境外发行上市备案，这也意味着其拿到了上市的“钥匙”。

值得注意的是，港交所规定IPO需在递表后6个月内完成聆讯，否则招股书将自动失效。京东工业于3月30日递表，截止日期为9月30日。然而截至9月26日，其仍未完成聆讯。

回溯成长历程，京东工业的前身可以追溯到2013年京东集团成立的企业业务部，初期以办公集采为主，工业品仅作为附带业务。2017年7月，它作为京东集团独立业务单元运营，次年成为京东一级品类。直到2021年7月，京东工业品升级为京东集团旗下独立业务单元，并正式更名为“京东工业”。

图源：招股书截图

京东工业的营收规模相当可观。根据招股书数据，从2022年至2024年，公司营收从141.35亿元增长至204亿元。然而，京东工业从京东集团平台所得收入占比接近四成，显示出公司在业务发展上对母公司平台有一定的依赖。值得一提的是，公司在2023年成功扭亏为盈，净利润从亏损13亿元转为盈利480万元，到2024年净利润进一步提升至7.6亿元。

尽管营收亮眼，但其利润空间并不算高。据“趣解商业”了解，京东工业的收入主要来自商品销售和提供服务这两大业务板块。其中商品销售贡献了超过90%的核心收入。2024年该部分收入达192亿元，占总营收的94%。然而，商品销售的毛利率长期徘徊在10%-11%，与其服务业务的高毛利形成鲜明对比。

图源：招股书截图

从2022年至2024年，京东工业服务业务的毛利率分别高达92.9%、97%和94.1%。但该业务规模尚小，到2024年收入不足12亿元，占总营收比例不足6%。

经济学家宋清辉表示，目前看，京东工业的94%收入来自低毛利业务，而高毛利的技术服务尚未达到足以平衡低毛利业务的体量。

尽管利润微薄，京东工业在市场份额上确实占据领先地位。根据“灼识咨询”报告显示，按2024年交易额计算，京东工业在中国MRO（非生产原料性质的必要工业用品）采购服务市场中排名第一，规模约为第二名的三倍。

图源：招股书截图

“京东工业能够在‘薄利’情况下仍占据大市场份额的关键壁垒在于其强大的供应链管理和客户服务能力。通过建立广泛的供应商网络和服务体系，京东工业不仅能够提供丰富的产品种类和充足的库存，还能够确保高效的物流配送和优质的售后服务。”经济学家余丰慧表示。

截至2024年底，京东工业已服务约1.06万个重点企业客户，平台SKU数量约571万个，商品供应网络覆盖约12.17万家供应商。

刘强东“资本版图”将扩容

尽管市场份额领先，但京东工业仍面临低利润和市场竞争加剧的挑战。

从2022年至2024年，京东工业的毛利率从18%下滑至16.2%，直到2025年上半年才略微回升至16.9%。与“全球巨头”固安捷相比，这一数字显得尤为单薄——固安捷在2024年二季度的毛利率高达39.3%，净利率达到15.4%，而同期京东工业的净利率仅为3.4%。

图源：招股书截图

与此同时，这个市场正变得越来越拥挤。

除了固安捷、震坤行等老对手外，晨光科力普、得力集团、齐心集团等办公用品企业也纷纷进入MRO市场。此外，淘宝在围绕中小企业的典型采购场景和需求上线了“淘宝企业购”。

“工业品采购行业本身竞争激烈、标准化程度低、价格透明度高、进一步压缩了商品销售业务的利润空间。为了扩大市场份额、可能采取了低价策略、牺牲了部分利润。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

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