京东物流收购京东集团本地即时配送业务

行业观察家《财经解读》获悉，10月8日，京东物流发布了公告，宣布已与JD.com（即京东集团）签订业务转让协议。

根据协议内容，京东物流将全面接手JD.com旗下从事本地即时配送服务业务的两家全资子公司——达疆与达盛，交易总额约为270百万美元，即2.7亿美元。

公告显示，随着京东本地即时配送服务的拓展，集团已新招了全职骑手加入配送队伍。鉴于目标业务近几个月的出色表现，公司坚信其具有巨大的商业潜力和广阔的发展前景。

（数据来源：公告文件）

天眼查数据显示，达疆成立于2014年上海，截至公告日，其注册资本高达700,000,000美元；而达盛则注册于2025年1月，依据香港法律设立。在此次收购前，达盛及达疆均为京东集团全资子公司。

在估值策略上，公告指出，估值顾问采用了市场法中的公众公司指导原则。具体而言，

依据该原则，采用了最近十二个月的市盈率倍数。由于目标业务在2025年上半年实现了盈利，这表明目标业务已步入盈利轨道，因此盈利指标更能真实反映其市场价值。相较销售基础倍数，盈利基础倍数被优先采用。

为更精准地反映目标业务的盈利能力，估值以正常化净利润（即达疆截至2025年6月30日的半年年化净利润以及达盛2025年第二季度的净亏损）为基准。

此外，该方法还涉及对可比公司的基准倍数进行研究，并选取合适的倍数来计算目标业务100%股权的市场价值。

在筛选可比公司时，估值顾问聚焦于全球快递及即时配送领域，并通过一系列条件（如地理范围、商业模式、收入结构、数据可获得性等）进行筛选，同时排除了异常值。最终确定五家可比公司为参考，得出最近十二个月的市盈率倍数。

这五家公司分别是顺丰（股票代码：002352.SZ）、中通（股票代码：ZTO.US）、申通（股票代码：600233.SH）、韵达（股票代码：002120.SZ）、圆通（股票代码：002468.SZ），其最近十二个月的市盈率倍数分别为21.9、11.3、11.6、13.1、15.3，中位数为13.1。

以中位数的市盈率为基础，经过缺乏市场流通性折扣（20.4%）和控制权溢价（23.7%）的考虑后，估值顾问评估出目标资产100%股权价值在2.57亿美元至2.84亿美元之间。该报告已于10月3日公布。

对于此次收购，京东物流表示此举将拓宽集团的解决方案和服务范围，补充现有产品线及业务布局，同时加强产品竞争力、探索新机遇、推动业务增长。

“我们预期此次收购将增强集团的‘最后一公里’配送能力。随着目标业务的整合，集团的‘最后一公里’配送网络将更加广泛和全面，有助于提升资源整合效率、运营效能和用户体验。”京东物流在公告中强调，此次收购符合集团追求可持续增长和盈利能力的长期战略。因此，董事会认为此次收购将有利于集团的整体发展，是实现集团价值最大化战略的关键一步，并有望巩固其行业领先地位。

根据京东物流8月份发布的半年报显示，其上半年总收入达人民币985亿元，同比增长14.1%，其中外部客户收入661亿元人民币，同比增长10.2%，占总收入的67.1%。报告期内，公司非国际财务报告准则利润达到人民币33亿元，同比增长7.1%。

自2025年第二季度起，京东物流开始招募并管理全职骑手参与京东集团外卖业务的配送服务。这一举措进一步丰富了京东物流的服务内容，并为末端履约等环节带来了显著的协同效应和效率提升。