英伟达与AI巨头布局循环交易，黄仁勋称此策略令人惊讶又聪明

黄仁勋对竞争对手的大动作作出回应。

针对AMD用公司10%股权换取OpenAI订单的策略，黄仁勋连用了两次“惊讶”（surprised/suprising）这个词，还表示这招“挺高明的”（it’s clever）。

考虑到他们对下一代产品如此兴奋，这无疑是富有想象力、独一无二、令人惊讶的。

我很惊讶他们在产品还没建成之前就放弃了10%的公司股份。所以，我想，这很聪明。

黄仁勋特意强调，英伟达与OpenAI的交易性质“非常不同”：英伟达是直接向OpenAI销售产品，而不是像AMD那样通过股权交换。

当被问及OpenAI如何支付这笔巨额订单时，黄仁勋承认：“他们现在还没有这笔钱。”他解释道，OpenAI需要通过未来呈指数级增长的收入、股权或债务融资来筹集资金。

英伟达自己也深度参与的这场被市场称为“循环交易”的游戏，正在AI行业掀起一场前所未有的资本热潮。

万亿美元的”循环交易”游戏

就在两周前，英伟达刚刚宣布要向OpenAI投资高达1000亿美元。

作为回报，OpenAI同意建设和部署需要10吉瓦电力的英伟达系统，相当于400万到500万块GPU。

而OpenAI转身就跟英伟达的头号竞争对手AMD达成了一项交易，不仅要大规模采购AMD的AI芯片，还将获得最多1.6亿股AMD股票的认股权证，相当于AMD约10%的股权。

根据协议细节，OpenAI承诺在未来数年内采购需要10吉瓦电力的AMD芯片，包括即将推出的MI450系列。

作为回报，AMD向OpenAI授予认股权证，如果OpenAI全部行权，将获得AMD约10%的股份。

这些认股权证的行权价格仅为象征性的每股0.01美元。不过，行权条件与芯片部署量以及AMD股价表现挂钩，其中一个里程碑要求AMD股价达到600美元。

此外，OpenAI还与甲骨文签署了价值3000亿美元的云计算合作协议。而甲骨文为了满足OpenAI的算力需求，又需要向英伟达采购数十亿美元的GPU芯片。

这样一来，英伟达的投资款通过OpenAI流向甲骨文，再以硬件采购的形式回流至英伟达，形成了一个完美的资金闭环。

据统计，OpenAI目前与英伟达、AMD和甲骨文的AI计算交易总额已经轻松突破1万亿美元。而OpenAI本身预计到2029年之前都无法实现正向现金流，目前正在疯狂烧钱。

黄仁勋的AI投资版图还在扩张

在评论AMD交易的同时，黄仁勋还确认了英伟达参与马斯克xAI最新一轮融资的消息，英伟达计划向xAI投资20亿美元，这轮融资总额约200亿美元。

黄仁勋对此表示希望能给马斯克更多钱：“几乎所有马斯克参与的项目，都会想要参与其中。”

这笔投资同样采用了特殊目的载体（SPV）结构，资金将用于购买英伟达处理器，然后xAI将这些芯片租赁使用五年。

英伟达还投资了AI数据中心运营商CoreWeave，并持有其7%的股份。黄仁勋称CoreWeave是英伟达最近做出的“了不起的投资”之一。

OpenAI在CoreWeave的IPO前也投资了3.5亿美元，最近还将与该公司的云服务协议扩大到224亿美元。

根据PitchBook的数据，英伟达在2024年参与了52项AI公司的风险投资交易，到2025年9月底已经完成了50笔交易。英伟达首席财务官表示，公司打算将现金投向“生态系统中最具战略意义的部分”。