台积电2025Q3财报亮点：AI需求驱动收入增长，毛利率攀升至59.5%

台积电（TSMC）于北京时间2025年10月16日下午美股盘前发布了2025年第三季度财报（截止2025年9月），要点如下：

1、收入端：台积电本季度收入达到331亿美元，环比增长10.1%：这一增长主要受到iPhone等电子产品备货潮以及AI芯片需求激增的推动。尽管公司收入超出了预期上限（318-330亿美元），但美元贬值也起到了一定的影响。若按新台币计算，公司本季度收入环比增长约6%，依然处于公司指引区间内。

从量价关系看（等效12寸片）：①台积电的晶圆出货量4085千片，环比增长9.9%；②晶圆单晶圆收入（等效12寸片）为8102美元/片，环比增长0.2%。

2、毛利率：公司本季度毛利率达到59.5%，远超公司指引区间（55.5-57.5%）。这得益于单位固定成本（摊销折旧）的减少，以及出货量提升带来的单片成本摊薄。公司长期毛利率目标仍定在53%以上，显得相当保守。

3、具体业务进展：从制程、下游应用和地区来看，台积电在先进制程领域表现尤为强劲。

• a.分制程看：台积电7nm以下先进制程占比维持74%，3nm和5nm产能满载，收入占比分别为23%和37%。随着2nm量产，AI芯片将逐渐从5nm转向3nm，公司收入结构将进一步向先进制程倾斜。
• b.下游应用端：机业务成为收入环比增长的主要驱动力，iPhone新机备货是主要推力。高性能计算仍是最大收入来源，本季度达189亿美元，占比57%，受英伟达、博通等AI芯片需求带动。
• c.分地区收入：北美地区仍是最大收入来源，占比76%，涵盖英伟达、苹果、AMD等大客户。中国大陆地区收入为26亿美元左右，占比8%，为第三大收入来源。

4、资本开支：台积电本季度资本开支97亿美元，符合预期。全年资本开支目标区间上调至400-420亿美元（原380-420亿美元）。前三季度已支出294亿美元，预计四季度支出在106-126亿美元。

5、业绩指引：台积电预计2025年第四季度收入在322-334亿美元（买方预期326亿美元），毛利率在59-61%（市场预期57.3%）。下季度公司将继续受益于iPhone新机和AI芯片需求。

整体观点：AI Capex热潮下，“定海神针”依旧强劲

台积电本次财报表现不俗，收入和毛利率均达到并超过买方预期，尤其是毛利率回升至59.5%的高位。

市场更关注公司的资本开支和未来经营指引：

• ①资本开支：本季度支出97亿美元，符合预期。全年目标上调至400-420亿美元，推测四季度支出将在106-126亿美元，可能创单季度历史新高。
• 市场期待：对于2026年的支出，公司未给出具体规划，但市场预期已提升至480亿美元，持续看好公司成长性和投入水平。
• ②公司指引：下季度收入预期为322-334亿美元，符合预期。毛利率预期达60%附近，彰显公司盈利信心。

从资本开支和公司指引看，台积电经营面依旧乐观。AI Capex增长和制程工艺迭代将保障公司持续增長。

结合财报和行业趋势，台积电核心优势稳固：

• a）不可或缺的地位：作为AI半导体产业链的关键一环，台积电是英伟达、博通和AMD等厂商的重要制造伙伴。即使存在GPU和ASIC之争，台积电的核心地位依然稳固。

• b）制程工艺迭代：公司2nm进展顺利，预计苹果、高通等手机芯片将采用此工艺。AI芯片也将从4nm迁移至3nm。

• c）技术领先：尽管英特尔得到多方支持，但主要限于资金层面和CPU合作，未涉及产品代工。英特尔的18A工艺与台积电仍有差距，晶体管密度大致相当于台积电两年前水平。

综合看，台积电的核心逻辑依然稳固。