徕卡何去何从？小米能否续写传奇？

小米相机

你受得了吗

相机界的「劳力士」，又一次摆上了货架。

影像圈本周最轰动的消息：徕卡又要卖了。

彭博社传来消息，徕卡控股方正考虑出售股权，估值约 10 亿欧元。圈内一片哗然：M 系列一机难求，手机联名风生水起，怎么会在「巅峰期」卖身？

国内呼声高涨：「雷总，别犹豫，买下它！」

这种情绪不难理解——毕竟这两年小米和徕卡的联名搞得风生水起，既然关系这么好，干脆领证结婚岂不美哉？

且慢，这笔账，恐怕不能这么算。

豪门里的生意经

目前的徕卡，股权结构其实挺简单：奥地利的考夫曼家族（ACM 项目开发公司）持有 55% 的股份，是话事人；美国的私募巨头黑石集团持有 45% 的股份。

这次传出要卖的，就主要是后者手里的那 45%。

为什么要卖？是徕卡不行了吗？

恰恰相反，是因为徕卡现在「太行了」。

在奢侈品和投资圈，有个不成文的规矩：最好的套现时机，不在低谷，而在巅峰。在这个世界上，私募基金（PE）的逻辑从来都不是做慈善，或者是守护什么人类光学遗产，他们的逻辑简单粗暴：低买，高卖。通常 PE 的投资周期是 5 到 7 年，但 2011 年，黑石以 1.3 亿欧元拿下徕卡 45% 的股份，一拿就是 13 年，已经远远超出了常规范畴，直到最近，徕卡刚交出了一份史上最漂亮的财报——去年营收接近 6 亿欧元。

黑石认为，完美的下车时机来了。

手里的一支股票，拿了十几年，翻了好几倍，现在正好涨到历史最高点，是继续拿着情怀，还是落袋为安？

显然，黑石选择了后者。

消息中还提到，除了黑石集团，作为大股东的考夫曼家族也可能顺势调整手中的筹码——这是现代徕卡的灵魂角色。

要读懂今天的徕卡，绕不开安德烈亚斯·考夫曼，没有他，徕卡的故事在二十年前恐怕就剧终了。

安德烈亚斯·考夫曼

2004 年前后，数码浪潮席卷全球。当佳能和尼康拿着数码单反大杀四方时，徕卡守着胶片时代的余晖。银行断贷、高管换血、抵押工厂，这位德国光学巨人步履蹒跚。在这生死关头，考夫曼——这位左派教师出身的「富二代」，带着家族资金入场，并做了一个当时被华尔街视为「疯了」的决定：All in 徕卡，而且要彻底数字化。

幸存的和松下合作的 D-Lux 也被定义为高端便携机

考夫曼最毒辣的眼光，在于他为徕卡重新确立了坐标：与其做大众的相机，不如做奢侈品。

他砍掉讨好市场的廉价线，专注于 M 系列的数字化，并在此基础上重塑认知——买徕卡不再仅仅为了拍照，而是为了展示「我有品位」。

Leica 的数码 M 系列开端 M8

在这场长达 20 年的品牌重塑中，考夫曼步步为营。先在 2011 年引入黑石集团获得华尔街资本的背书；又在次年推出只能拍摄黑白照片的 M Monochrome 巩固了其对摄影文化的解释权；仅仅两年后便将公司迁回徕卡的诞生地打造 Leitz Park 建立信徒的朝圣总部。

引援、立威、筑庙一套精神图腾的必要元素都备齐了徕卡正式起飞。

市场证明了考夫曼的战略眼光。由卖产品的思路转为卖品牌后如今的徕卡活成了相机界的劳力士。

眼下黑石准备抛售 45% 的股份若考夫曼家族也顺势调整这笔交易极可能产生过半的股权变动——对于一家未上市的私企而言过半的股份变动涉及绝对控股权的易主重要性不言而喻。

百年红点花落谁家？