台铃科技冲刺港股：挑战与机遇并存

港交所网站最新显示，台铃科技股份有限公司已向港交所提交上市申请，中信证券和招商证券国际担任联合保荐人。

招股书揭示，以2024年电动两轮车收入计，台铃在中国内地排名第三，市场份额约为12.7%。若此次IPO成功，台铃将成为继雅迪、爱玛之后，第三家登陆资本市场的行业巨头。

在竞争激烈的行业背景下，台铃要实现位次跃升，借助资本市场的力量将成为关键一步。

01 禁摩令下的转型之路

台铃品牌的故事始于2003年的深圳。

当禁摩令影响传统摩托车行业时，三位潮汕兄弟从中捕捉到了商机。据报道，早年孙木钳、孙木钗、孙木楚三兄弟在潮汕以修理摩托车为生，深圳禁摩政策出台后，他们敏锐地意识到电动车将替代摩托车，于是与合伙人姚立一起在龙岗租下厂房，利用组装摩托车的经验打造出第一台电动自行车。

目前，台铃已开发涵盖不同出行场景的产品组合。截至2025年9月30日，公司提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型。

从日常城市通勤到商业用途，再到休闲和运动车型，台铃的产品线覆盖了多种应用场景。

财务数据表明，台铃的收入从2023年的118.80亿元增长至2024年的136.00亿元，增长率为14.5%。此外，截至2025年9月30日止九个月的收入从107.07亿元增至148.40亿元，增长率为38.6%。

同时，公司的利润规模也呈现大幅增长，净利润从2023年的2.87亿元增至2024年的4.72亿元，增长率为64.9%。截至2025年9月30日止九个月的净利润从3.70亿元增至8.23亿元，增长率为122.4%。

02 行业竞争与海外拓展

然而，台铃在电动两轮车市场并非高枕无忧。目前正面临来自雅迪、爱玛的份额压力以及九号、小牛等品牌在高端市场的竞争。

据国盛证券数据，截至2025年4月，国内电动两轮车保有量突破4.2亿辆。市场趋于饱和，行业价格战愈演愈烈。

尽管各品牌产品单价常年保持在千元以上，但利润空间依然有限。截至2025年9月30日，台铃电动自行车平均售价为1393.7元/辆，电动摩托车平均售价为1585.3元/辆。

电动自行车和电动摩托车收入贡献分别占总营收的56.3%和19.6%。分产品看，电动自行车毛利率从2023年的13.3%提升至2025年前九个月的17.7%；电动摩托车毛利率从13.3%提升至18.1%。

但与同行相比，台铃的毛利率表现仍有差距。以公开数据为例，雅迪毛利率为15.2%，爱玛为17.8%，而台铃的毛利率为13%，九号同期毛利率高达22.26%。

在国内市场承压之际，台铃尝试开拓海外市场。相比国内电动两轮车市场，海外市场尚处于蓝海阶段。根据GMI Insights的数据，全球电动两轮车市场规模为749亿美元，预计在接下来十年以8.7%的复合年增长率增长。

早在十年之前，台铃就开始布局海外市场，期间主要以OEM模式出海。从 近年开始，台铃在多个国家及地区推广电动出行项目。然而截至目前，海外市场对台铃的营收贡献还较为有限。招股书显示，去年海外市场收入占比仅有约 百分之二点四。

IPO前的多重挑战

除了自身的财务压力外，台铃还面临“史上最严”新国标的冲击。

该国标于去年全面落地实施后，旧标准车辆被禁止销售。新国标对行业的安全顽疾提出了近乎苛刻的要求。例如防火、防篡改、制动安全等方面。

新国标实施前的监管案例显示，台铃的渠道合规管理存在明显漏洞。例如去年上海市市场监管局发布的典型案例中就有两起直指台铃经销店进行非法改装。

对于拥有超过三万多家终端门店的台铃而言，在销售指标压力下如何确保全国渠道网络严格执行新国标、杜绝违规操作是一项必须面对的管理难题。

此外台铃的成功很大程度上依赖下沉市场其核心用户集中于价格敏感型消费者。这一策略虽然带来了可观的销量但在年轻消费者日益看重的科技感与智能化方面却显得有些脱节。