陆控重启：关联交易的迷雾与合规挑战

在长达一年的停牌之后，陆控（陆金所控股）的“大瓜”终于有了新进展。

近日，陆控在港交所发布公告，披露了此前备受关注的关联交易的补充调查结果、整改措施以及复牌进度等信息，并同步揭晓了2025年第四季度经营情况摘要。

事出有因

让我们先回顾一下陆控（06623.HK、LU.NYSE）这场“大戏”的起因。

2024年10月，媒体曝光，普华永道（陆控原核数师）在与陆控一名时任高管的交流中，得知了几项疑似关联交易的线索。一个月后，普华永道就该问题先后以口头及书面形式向陆控的审计委员会汇报，并要求启动独立调查，但后者否认曾提供过相关谈话内容。

双方各执一词，关系迅速恶化。2025年1月16日，陆控口头通知解聘普华永道；普华永道则反手以审计委员会未告知其独立调查结论为由，宣布对陆控过往年度审计报告出具最严厉的“不得加以倚赖”意见。

至此，双方信任彻底破裂，分道扬镳。

颇具戏剧性的是，就在半年前——2024年5月30日，当普华永道因恒大地产财务造假丑闻深陷信任危机、遭监管重罚并被多家上市公司“抛弃”之时，陆控仍决定以99.65%的赞成票继续聘任其为审计师。

从“雪中送炭”到互撕决裂，普华永道的“背刺”究竟是坚守审计独立性的职业操守，还是陆金所的行为触及合规底线？犹如雾里看花。

但可以确定的是，这场风波迅速将陆金所推向舆论焦点。

2025年1月27日港股收盘后，陆金所的多份公告震动资本市场：更换核数师（正式与普华永道解约）；2024年业绩可能延迟发布；公司H股暂停买卖。

这起事件无疑对陆控造成了巨大的杀伤力，其港股和美股股价均大幅下跌。

同年3月3日，陆控再发公告称，独立调查预计将在2025年4月中旬基本完成；4月24日，独立调查结果出炉，证实普华永道质疑的关联交易情况属实。

拨开迷雾

陆控最新的这份公告，对2025年4月24日的独立调查做了进一步补充，也展示了其“知错就改”的态度。

《节点财经》梳理如下：2017年6月至2023年1月期间，陆控向深圳德诚投资发展有限公司(以下简称“德诚投资”)发放了多笔贷款，贷款本金总计约38.4亿元。

2022年至2023年1月，德诚投资将该贷款的部分资金用于收购陆控关联方发行的若干金融产品所对应的底层资产或风险资产组合。这些底层资产在德诚投资收购之后，实际仍由陆控控制。

为什么这么做？陆控给出的理由是：因为公司线上平台曾面向零售投资者销售与推广这类高风险资产或风险资产组合。当相关产品出现投资损失或逾期风险时，为减轻对公司声誉的影响并控制风险敞口，便通过德诚投资开展了上述交易，旨在补偿受影响的零售投资者。

通俗解释，在上述安排中，德诚投资扮演的是“通道”角色。陆控以“发放贷款”的名义把钱给到德诚投资，由德诚投资出面承接“出问题”的底层资产。本质是绕开监管路径，假借德诚投资之手，不公开补偿行为，以游走“账外”的形式为受损的投资者“兜底”。

截至2024年年底，就这笔贷款而言，德诚投资尚未偿还的本金约15亿元，尚未偿还本息合计约16.9亿元。

虽然初衷是补偿投资者蒙受的损失，但不容忽视的是，陆控的举动在合规经营和内部治理层面存在明显的瑕疵并造成公司财务失真。

事实上，这并非陆控“初犯”。

2023年5月至2024年1月期间，在未按照规定履行对外信披程序也未取得独立股东批准的前提下，陆控通过子公司作为唯一投资人投资第三方设立及管理的全权信托。随后指示该信托回购其关联方的“投资者亏损的私募产品底层资产”，达成补偿目的。

在实施过程中，于2023年7月至2024年9月期间陆控曾向一家第三方银行出售及转让若干高收益资产。而该银行在收到转让后随即将这些高收益资产转回相关信托以降低道德风险及目标资产账面值潜在的减值风险。

在公布调查结果的同时陆控也提出了一系列整改措施包括委任德勤管理咨询为“独立内部监控顾问”全面审查关联交易管理、财务报告、资金管理等流程并提出相应的治理建议；更换核数师为安永重新审计2022—2024年财报并申请纽交所将年报提交时间延至2026年4月30日。

业绩承压

值得注意的是陆控此次还披露了其在第四季度的经营情况摘要。

数据显示截至2025年12月31日公司累计借款人数达到 2910万人较上年同期增加了12.5%；总贷款余额为1838亿元较上年同期下降了15.2%。其中消费金融贷款余额为596亿元同比增长了19.0%。

在第四季度内新增贷款总额为510亿元同比减少了