黑石创四十年最佳业绩，全球IPO市场复苏

这是一场久违的盛况。

投资界从黑石传来最新财报——仅第四季度，资金流入量高达710亿美元；资产管理规模同比增长13%，达到近13000亿美元的行业新纪录。用黑石的话来说，团队创造了四十年历史最佳业绩。

“拨开迷雾，我们确信交易周期正在加速，资本市场活动也将复苏。”黑石董事长兼首席执行官苏世民如此断言。目前，这家私募股权之王正在筹备其史上最大规模的IPO退出潮。

黑石一直是全球私募股权行业的标杆。此时此刻，远在中国，创投大年同样拉开序幕。

黑石创下辉煌业绩，9500亿抄底

黑石为其40周年画上了圆满的句号。

尽管2025年外部环境面临诸多挑战，但黑石却收获颇丰——在管理费收入、资产规模及投资收益等关键指标上均创下纪录，过去五年多数指标实现翻番。

最直观的是募资。根据财报，黑石第四季度录得710亿美元的资金流入，创三年半新高，带动全年流入约2400亿美元，其总资产管理规模（AUM）因此攀升至约1.27万亿美元的新高峰，号召力惊人。

这得益于黑石的私人财富投资平台，全年募资430亿美元，同比增长53%，几乎成为其募资最猛的部门之一。不久前，base中国香港的黑石亚太区私人财富主管黄翊（Ed Huang）透露，集团正计划在亚洲增聘员工，扩大团队规模，进一步瞄准亚洲富豪。基于此，2026年将成为黑石私人财富产品发布最为密集的一年。

在私募股权板块，黑石第四季度私募股权业务上募集了200亿美元，全年则募到了超680亿美元，这使得其在PE业务上的资产管理规模增长至超4160亿美元。

按照黑石的计划，新一年私募股权业务募资态势将继续保持强劲，包括私募股权二级市场旗舰基金、亚洲旗舰基金、专注于能源转型领域的私募股权基金、最新生命科学基金等等，或将很快诞生数笔重大募资。

手握充足资金，黑石过去一年在投资界留下了深刻印象——第四季度投资金额高达422亿美元，全年总投资额则超过了1380亿美元（约合9500亿人民币），创四年来新高，重点投向了数字基础设施、私募信贷及生命科学等领域，在印度、日本等市场布局活跃。

经过繁忙的2025年，黑石私募股权板块的表现尤为出色——基础设施投资第四季度增值8.4%，全年增值更是高达24%，是其所有业务板块中涨幅最大的。其次是企业私募股权基金，第四季度增值5%，全年增值13.8%。

最终，黑石第四季度通过出售其投资组合获得的利润为9.57亿美元，比上年同期增长59%；2025全年利润为21.4亿美元，相比上年翻了一倍。如此，缔造了黑石有史以来最强成绩单。

史上最大IPO即将来临

“交易环境已经达到了爆发式增长的程度。”正如黑石总裁兼首席运营官Jon Gray所言，全球私募股权市场正在复苏，“就像堤坝决口了一样”，交易僵局终于被打破。

沉寂多年，全球IPO与并购市场闸门重启，由PE机构主导的大额交易此起彼伏。黑石更是频繁出手：

以35亿美元收购了日本科技人力资源巨头TechnoPro，70亿美元收购了亚瑟港液化天然气二期项目49.9%股权，还与TPG共同以183亿美元价格收购医疗诊断公司Hologic，创下近二十年来最大的医疗器械并购交易等等。

“我们看到了一些好兆头。”Jon Gray分享道，在最近参与的一笔交易中，他接到了好几个买家的电话询问交易情况。“我当时在内部开玩笑说，这是三年半以来第一次发生这种情况。”

IPO市场的变化更为显著。数据显示，第四季度全球IPO发行量同比增长40%，其中美国IPO发行量增长2.5倍。黑石被认为是主要贡献者之一，其中Medline这只巨无霸IPO尤为震撼。

时间回到2021年，黑石联合凯雷、Hellman&Friedman组成的财团从Medline创始家族手中买下多数股权。这是一家生产包括手术服、手套、口罩、消毒用品、病床、轮椅等海量产品的医疗公司，业务已经覆盖全球100多个国家和地区。

四年过去，在黑石等股东的推动下，Medline于2025年12月正式登陆纳斯达克，IPO首日股价大涨超过40%，市值冲破550亿美元，一举缔造了2025年美国最大规模IPO和史上规模最大的私募股权支持型IPO。

对主要股东黑石而言意味着数十亿美元的回报即将到账。“Medline的上市是一个具有象征意义的时刻。”Jon Gray透露。早些时候团队曾面临很多消极声音——认为无法退出手上的交易直到Medline的IPO爆发这些质疑渐渐被打破。

信心回归后黑石决定采取行动。“市场流动性充足市场接受度也足够高足以让我们的公司上市。”Jon Gray表示黑石打算利用这一期盼已久的市场窗口准备将一系列长期持有的投资项目上市以实现退出并给LP返还现金。

苏世民最近也多次表示若未来12个月的IPO储备项目顺利推进黑石将有望迎来历史上发行规模最大的年份之一。据悉这家超级PE已经筹备了其“史上规模最大的IPO项目之一”令人期待。

2026迎来创投大年

在中国创投圈同样热闹非凡。

回顾过去一个周期VC/PE经历了漫长的冬天而从去年开始大家明显感受到拐点的到来密集发生的IPO敲钟便是一个生动写照。

清科研究中心统计显示2025年中企境内外上市共有247家同比增加26.7%。其中A股上市企业116家同比上升16.0%。尤其是临近年末西安奕材摩尔线程沐曦股份掀起了硬科技IPO狂潮。

港股盛宴也历历在目。过去一年港股市场强劲反弹全年共105家中企上市同比上升69.4%。从年初蜜雪冰城和泡泡玛特老铺黄金一起组成“港股三姐妹”爆红到宁德时代恒瑞医药赛力斯等一批巨无霸排队登场再到2026开年的智谱MiniMax鸣鸣很忙等掀起一场场市值狂欢甚至出现一天6家企业IPO敲钟。

大家调侃“港交所的锣不够用了”。

苦于退出已久的VC/PE机构终于看到久违的窗口。根据清科研究中心统计2025年VC/PE支持的中企IPO共164家背后涉及951家机构收获被投企业IPO的机构数量同比增加34.5%。

如此又到了投资人收获的季节。过去一年穿梭于投资企业IPO敲钟现场成为许多投资人的重要行程一例例home-run级回报令人感慨。

2026年开启继国产GPU之后商业航天与具身智能领域正形成新的IPO冲刺潮。在这一预示着分水岭意义的关键卡点上大家都在抢占先机并且有望诞生又一波千亿IPO：

中科宇航完成辅导蓝箭航天进入问询还有天兵科技星河动力星际荣耀等企业均在不久前更新辅导进展。具身智能领域星海图众擎机器人相继完成股改。同一天魔法原子也宣布正推进上市进程。更早之前宇树科技乐聚智能云深处等明星企业均已向IPO发起冲刺。

港交所那边一度上演一日之内17家公司递表的盛况目前超350家企业正在候场队伍浩浩荡荡。

“春江水暖”。不久前堪称“航母级”的国家创投引导基金正式启动揭牌京津冀创业投资引导基金长三角创业投资引导基金粤港澳大湾区创业投资引导基金三只区域基金同时亮相史上最大创投活水缓缓铺开。

创投圈正在迎来一个好的年份。