泰康人寿：险资市场的“最活跃”基石投资者

这家险资巨头，正站在市场最喧嚣的浪尖。

2026年伊始，港股IPO市场热度持续攀升。AI、硬科技、生物医药、新消费等多个领域纷纷迎来上市高潮，一批明星企业纷纷涌向二级市场——国产GPU企业壁仞科技、AI大模型公司智谱与MiniMax、生物医药企业瑞博生物、新消费代表鸣鸣很忙与东鹏饮料，以及推进“A+H”的兆易创新。

若细数这些项目的投资人名单，一个频繁出现的名字跃然纸上——泰康人寿。

仅在2026年开年短短一个多月内，泰康人寿便以基石投资者身份参与了上述7个港股IPO项目，累计获配资金近10亿港元；同时，其名字也赫然出现在拟于2月9日登陆港交所的“A+H”企业澜起科技的基石投资者名单中。

从参与项目数量及节奏来看，泰康无疑是当前最为活跃的险资。

回溯至2025年，泰康已先后以基石投资者身份参与宁德时代、三花智控、禾赛科技-W、峰岹科技、紫金黄金国际、英矽智能等项目；同时，它还通过二级市场增持复宏汉霖触发举牌，并通过旗下资管产品参与沐曦股份网下配售。

从2025年至2026年初，泰康人寿几乎完成了一轮完整的IPO周期：

对于已形成行业地位、基本面成熟的企业，它凭借基石投资者身份提前锁定筹码，在规则与信息高度透明的发行阶段获取确定性；

对于仍处于成长阶段、但上市路径已清晰的公司，泰康选择在发行前后通过基石投资、战略配售或网下配售等方式提前占位，在可控风险区间内完成配置；

而对于被长期验证的核心资产，则通过二级市场增持与战略配售并行布局，拉长持有周期。

表面看来，这些投资集中于AI、硬科技与新消费等热门赛道，但若仅用“踩中风口”来解释，反而忽略了泰康的关键特质——它并非顺势追逐标的，而是在长期资金约束下，提前构建了一套持续运转的入场机制。

真正值得探讨的，并非泰康买了什么，而是：

在同样面临低利率环境、拥有长期资金的前提下，为何多数险资仍对IPO窗口持谨慎态度，而泰康却能持续、大规模参与，并形成稳定操作路径？

答案，需从更早的时间讲起。

陈东升与“92派”：反直觉的选择

要理解泰康在2026年IPO市场的“大丰收”，必先读懂其灵魂人物——陈东升。

这位“92派”代表的企业家的人生底色写满了“逆势而上”与“长期坚守”。“92派”这一说法，正是陈东升提出的概念，用以指代在1992年邓小平南巡后投身市场化浪潮、完成身份与角色转换的一代创业者。

1957年生于湖北的陈东升，成长于一个高度不确定的年代。

1977年高考恢复，对无数青年而言意味着命运的重启。陈东升同样第一时间抓住了这次机会，但他的尝试并非一帆风顺：1977年他虽参加高考，却一度因现实因素未能顺利入学；此后他继续备考，1979年考入武汉大学，系统学习政治经济学相关方向。

这段并不顺利的求学经历，使他更早体会到延迟回报与长期坚持的意义，也塑造了他此后“认准方向、不轻言放弃”的行事风格。

大学毕业后，陈东升进入对外经济贸易合作部国际贸易研究所工作，随后出任《管理世界》杂志社副总编，并参与发起了“中国500家大型企业评比”。

在体制内的十余年时间里，他并未急于创业，而是长期从事研究、观察与比较：宏观政策如何变化，企业如何在不同周期中兴衰起落，制度与市场之间如何相互作用。正是在这一阶段，他逐渐形成了一套更偏理性与结构性的判断方式——成功并非偶然，而是趋势、制度环境与执行能力叠加后的结果；只有在方向与逻辑被反复验证后，出手才有意义。

这种“研究先行、决策后置”的习惯，后来被完整地搬到了泰康的战略与投资逻辑中。

1992年邓小平南巡讲话点燃了全国性的“下海潮”，35岁的陈东升最终选择了创业。但与不少同代人不同，他并未涌向当时最炙手可热的贸易或制造领域，而是连续切入了三个在当时并不显眼、却具备长期成长空间的赛道：

1993年创办嘉德国际拍卖，参与建立中国艺术品拍卖的市场化体系；

1994年创立宅急送，押注刚刚起步的现代物流需求；

1996年则进入了在当时并不被看好的保险行业，组建泰康人寿保险股份有限公司。

在上世纪90年代的中国，保险仍是一个被低估的行业：公众认知有限，市场秩序尚未完善，销售高度依赖人海战术。然而陈东升的判断却恰恰相反。在他看来，随着经济发展和人口结构变化，养老与健康问题迟早会成为社会层面的长期命题。而寿险正是少数能够承接这种长期需求、并与之匹配资金久期的金融工具。

因此从一开始陈东升就没有将泰康定位为一家单纯“卖保单”的公司。他很清楚寿险天然与短期套利无缘——客户今天缴纳的保费往往要在几十年后才兑现。这决定了保险公司必须具备穿越周期的资产配置能力。

围绕这一现实约束泰康逐步形成了以寿险为基础以资管能力为支撑并向医养实体延伸的长期布局。

“最活跃”基石投资者

在2025-2026年这一轮IPO市场回暖中泰康人寿几乎“无处不在”。无论是在港股新股发行的基石投资者名单还是在部分战略配售与二级市场配置中这家险资都反复出现在市场视野里成为本轮IPO周期中最受关注的长期资金之一。

从具体操作方式看泰康并未将基石投资当作一种单一孤立工具而是逐步形成了一套更符合保险资金属性组合路径：

对行业地位已相对清晰基本面成熟的企业通过基石投资在发行阶段锁定筹码；

对仍处于成长阶段但上市路径已清晰的公司则在发行前后通过基石投资战略配售或网下配售等方式提前占位在可控风险区间内完成配置；

而对被长期看好的核心资产也不排斥在二级市场中持续持有拉长整体配置周期。

“险资江湖”：窗口打开了

“险资江湖”正迎来新的变化。在2025-2026年的时间窗口险资整体对IPO与权益资产的态度开始出现边际变化。”