电科蓝天科创板上市：航天电源“一哥”引领商业航天IPO热潮

今年首个航天领域的IPO已经到来。

据投资界报道，今日（2月10日），中电科蓝天科技股份有限公司（简称“电科蓝天”）在上交所科创板成功上市，其发行价为9.47元/股，开盘即大涨750%，市值一举突破1000亿元大关。

这一暴涨趋势，让人回想起沐曦上市首日的盛况。

电科蓝天，依托被誉为“中国电源技术摇篮”的十八所，为航天器提供关键的电源解决方案。从东方红一号到神舟、北斗、天宫、天问，这些国家级航天工程的背后都留下了它的身影，如今正全力进军商业航天领域。

“商业航天的上市红利即将来临。”当前，这条价值万亿的赛道正在蓬勃发展，众多明星企业正排队等待IPO，电科蓝天的上市大涨无疑成为了市场的风向标。我们有望见证，今年商业航天领域将诞生人类历史上最大的IPO。

首例航天IPO亮相

女性掌舵，市值破千亿

透过电科蓝天，一幅中国航天的历史画卷徐徐展开。

其历史可以追溯到第一机械工业部化学研究所——1958年在天津成立，被誉为“中国电源技术的摇篮”，后更名为中国电子科技集团公司第十八研究所（简称“十八所”）。

1970年，我国首颗人造卫星“东方红一号”升空，你可能不知道的是，其背后的电源产品正是由十八所研发。此后，又陆续参与了神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥月球探测器、天问火星探测器、高分卫星等多个重大工程。

直到上世纪90年代初，中国电子工业总公司批准成立天津蓝天电源公司，作为十八所的全民所有制企业，这便是电科蓝天的前身。

2014年，蓝天电源改制为有限责任公司，开启市场化转型，并整合承接了十八所的宇航电源及检测中心业务，构建了涵盖“材料-发电-储能-控制-系统”的完整产业链条。

在发电端，公司研发了硅基太阳电池、砷化镓太阳电池；储能端则涉及空间氢镍储能电池、空间锂离子电池组等；还承担了多型空间电源控制器的研制工作。

此外，电科蓝天在民用领域也有所建树，其子公司蓝天太阳在南极泰山站建设了风光燃储互补智能微电网，在极昼期间提供全部电力供应，使泰山站成为人类在南极建立的首个100%使用清洁能源供电的科考站。

2021年末，电科蓝天完成混合所有制改革，次年引入7家外部投资者——航天专利基金、双百壹号、产业基金、中信建投投资、中兵投资、天津海泰、嘉兴产投。

目前，电科蓝天由一位女性董事长掌舵。资料显示，郑宏宇出生于1968年，毕业于电子科技大学电子材料与元器件专业，曾在中国电科第十三研究所担任要职，还曾担任过中国电科质量安全与社会责任部副主任、中国电科经济运行部副主任等职务。

IPO前，中国电科直接持有公司48.97%的股份，通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权，为公司控股股东和实际控制人。

其他外部股东中，航天专利基金持股3.05%，双百壹号、产业基金均持股2.95%，中信建投投资持股2.37%，中兵投资、天津海泰各持股1.52%，嘉兴产投持股1.13%。

由此，一个“国家队”背景的航天IPO正式诞生。

航天器电源供应商

年营收超30亿

神秘面纱被揭开。

招股书显示，电科蓝天专注于电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，提供发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域覆盖深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）。

公司拥有三大产品线：应用于航天器和临近空间飞行器的宇航电源、配备于特种场景的特种电源以及涵盖光伏和储能市场的新能源应用及服务。

近年来，电科蓝天的业绩有所波动。2022年至2024年，公司分别实现营收25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元；同期净利润分别为2.14亿元、1.9亿元、3.38亿元。

其中，宇航电源是电科蓝天的主要收入来源。2022年至2024年，其宇航电源收入占主营业务收入的比例分别为53.96%、48.23%、63.42%，到2025年上半年进一步上升至74.13%。

“宇航电源”通俗来说就是空间飞行器的‘心脏’。从空间太阳电池阵（刚性、半刚性、柔性）、空间锂离子电池组到电源控制设备，它们为空间飞行器中的设备提供电能，是确保在轨可靠性与寿命的关键部件。

电科蓝天堪称国产‘航天电源一哥’——在2024年为144个航天器提供了电源单机或系统，占当年全国发射总数的50.5%。迄今为止，公司已参与了700余颗航天器的电源系统配套工作。

随着订单的增长，近年来电科蓝天成为千帆星座、国网星座、吉林一号遥感星座的电源供应商之一。尽管商业航天市场的宇航电源板块毛利率在一段时间内为负，但公司仍在积极发力这一市场。据悉，这一状况在2025年上半年已有所改善。

针对这一情况，电科蓝天在回复问询时表示，由于商业航天卫星及对应的电源系统性能指标要求不及传统航天项目且价格较低；加上规模效应尚未体现以及前期研制成本较高所致。但到2025年上半年毛利率水平已恢复正值。

值得注意的是，电科蓝天的客户集中度较高。在2025年上半年，公司向前五大客户销售的金额占比达到81.53%，其中第一大客户航天科技集团贡献了一半以上的收入。

此次IPO所募资金将全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目。据悉该项目计划总投资19.95亿元将新建太阳电池器件、太阳电池阵组装等产线。毫无疑问电科蓝天正进一步加大对商业航天的投入。

商业航天企业排队IPO

这是商业航天的黄金时代。

目前中国已向国际电信联盟申报约20万颗低轨卫星轨道与频率资源，“航天强国”首次被写入国家五年规划重点任务大航天时代正向我们走来。

IPO竞赛已经打响。

就在2025年的最后一天蓝箭航天科创板IPO获受理正式冲刺‘商业航天第一股’拟募资75亿元。要知道从辅导上市到完成仅用了不到五个月的时间比摩尔线程还要快。

成立于2015年的蓝箭航天位于北京亦庄‘火箭一条街’官网显示它是全国首家取得全部准入资质且唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业。

中科宇航也紧随其后于今年一月宣布完成上市辅导验收。此外星际荣耀、星河动力、天兵科技均处于上市辅导阶段。

目前已有至少十家商业航天企业启动上市进程五家运载火箭公司‘五箭齐发’构成商业航天冲击资本市场的第一梯队。

而在海外SpaceX计划通过IPO筹集超过300亿美元资金目标估值达到一万五千亿美元有望成为人类历史上最大的IPO。

或许在不久的将来全球范围内将迎来商业航天的上市潮。