两融余额再破2万亿：利率竞争与市场风险并存

两融市场持续活跃，投资者密切关注融资利率动态

近期，A股融资融券余额的攀升再次成为市场焦点。截至8月5日，这一数字已达到20002.59亿元，自2015年7月1日以来首次突破2万亿元大关，且连续两日维持在2万亿元以上，创下近十年新高。

“有意融资或开户的朋友们，请随时与我联系。”随着A股两融余额重返2万亿元的消息在朋友圈广泛传播，不少券商营业部人员开始积极“招揽”客户。一位上海某营业部的投资顾问透露，近期市场走势良好，许多客户主动咨询如何开设两融账户，并对融资利率尤为关注。

市场对两融业务的积极预期往往伴随着券商下调融资利率的传闻。近期，网络平台上涌现出大量以低融资利率为卖点的帖子，如“3.58%超低利率，零门槛畅享”、“头部券商，两融利率低至3%”等宣传语，吸引眼球。

实际情况究竟如何？经过多方调查，记者发现确实有个别券商为了吸引客户而调低了融资利率。“我们的最低利率可以降至4%以下，且没有资金门槛。对于资金量特别大的客户，甚至可以突破3%的底线。”某华东地区券商营业部经理表示。

另一家头部券商的客户经理则透露：“最低无门槛利率为3.98%，100万元资金的利率为3.78%。这一优惠活动主要针对线上新客户，线下客户则无法享受如此低的利率。”

然而，多数券商人士指出，这并不是行业的普遍现象。网络上关于低融资利率的宣传往往不真实，主要是为了吸引投资者开户。大多数券商仍维持较高利率，仅有个别券商采取调低利率的策略。有投资顾问提醒投资者注意这类低两融利率的有效期，因为很多是限时优惠，到期后可能会恢复原价。

值得注意的是，券商在开展两融业务时也会加强风险提示。有投顾强调，两融是杠杆交易，低利率并不意味着低风险。市场波动可能导致强制平仓，投资者需审慎评估自身风险承受能力。

融资利率跌破4%？这并非普遍现象

利率是投资者选择两融开户的关键因素。据业内人士透露，券商两融利率的定制方案非常复杂且不断变化，资金成本下降时相应调低融资利率。此外，不同券商甚至同一券商的不同营业部之间也存在较大差异。新开户与存量客户的两融利率也存在差异，为了吸引新客户，通常会给新开户投资者更低的利率。

“新开户客户的最低利率可申请至4%以下，资金量大的客户还有更多议价空间。”一家上海某券商营业部在咨询时给出了最低优惠，但也会严格筛选客户资质。

国泰海通某营业部客户经理表示，目前融资利率一般在5%以上，若调整至4%以下需至少300万元以上的资金量。资金量更大的客户拥有更高的议价能力，可特殊申请。

华泰证券某营业部客户经理介绍，新开100万元客户两融利率约为4.2%，存量客户则为5.2%。新开1000万元客户利率为3.5%，存量客户在1000万至5000万元之间时利率为4.5%。

广发证券某营业部资深投顾表示，“我们相对较为谨慎，5%以下需要层层筛选。今年最低的客户也仅为4.98%，4.5%以下很难做到。”

据悉，券商两融业务的成本包括资金成本和税收成本以及运营成本。在业内人士看来，今年以来市场利率水平较低且呈下行趋势，降低了券商的融资成本。

价格战导致“增量不增收”

两融业务是券商的重要收入来源之一。从行业竞争格局来看，头部券商凭借资金实力保持竞争优势。根据各家券商2024年年报数据，中信证券融资融券余额高达1314.73亿元位居行业首位；华泰证券和广发证券分别以1301.07亿元和1036.86亿元紧随其后。

然而近年来在激烈的价格战中头部券商面临“量增价减”的挑战尤其是融资融券业务受到较大冲击。中信证券2024年两融利息收入为71.41亿元同比下滑14.41%；华泰证券同比下降13.6%。

两融市场的“价格战”早已不是新鲜事尤其是在互联网券商通过降低佣金和利率抢占市场后各券商纷纷跟随下调公开的两融利率。“如果不降低利率可能会失去现有客户。”有券商人士坦言虽然两融业务门槛不高但利率是影响客户选择的最主要因素如果市场需要券商也愿意通过降价来争夺客户。

“两融市场的价格战已导致业务‘息差’收窄利息收入增幅小于规模增幅。”一位非银分析师表示券商在推进两融业务时还需关注市场竞争对利润空间的持续压缩。

“尽管价格竞争是常态但单纯依靠价格战并非长久之计。”某券商经纪业务负责人表示券商应致力于提供更全面、更深入的服务以区别于竞争对手。”

两融高位运行风险几何？

两融数据是市场走势的重要参考指标之一尤其是其中的融资资金反映了市场的风险偏好和热度。融资余额增加意味着市场情绪高涨但过高也可能反映市场过热的风险信号。

“尽管A股两融余额时隔十年再次突破两万亿元大关但从占A股成交额比重来看当前的两融余额较2015年占比仍然较低且监管体系更加完善。”一位机构人士表示。

“与2015年相比当前杠杆资金的使用更加规范合规的场内融资主导了市场。”华创证券金融组组长、首席分析师徐康表示当前的两融余额走高背后是更成熟的投资者结构和监管框架的支撑。

“当前股市总市值已大幅增长但相比于2015年当前的两融余额与股市自由流通市值之比仍然处于较低水平。”开源证券分析师测算显示当前的两融余额占A股流通市值仅为2.23%而两融交易额占A股流通交易额的比例为10.16%。两项指标在2015年的峰值分别为4.73%和22.23%。