OpenAI融资迷雾：巨额资金缺口考验AI板块交易逻辑

OpenAI新一轮的融资进程成为了重塑AI行业交易动态的核心变量。市场传言其融资金额可能高达1700亿美元，但英伟达的出资规模并未达到预期，直接冲击了供应商甲骨文3000亿美元合同的履行。

为了弥补这一缺口，OpenAI正在寻求大型企业的支持。软银正在讨论追加投资至多300亿美元，而亚马逊也在考虑加入本轮融资行列。

OpenAI能否成功完成新一轮巨额融资，不仅关乎其自身的生存，更成为决定整个AI行业交易动态的关键变量。

尽管市场传言显示OpenAI的下一轮融资规模可能在1500亿至1700亿美元之间，如果这一消息属实，将确保其在2030年之前的资金充足，并有望推动整个AI行业的大幅上涨。然而，实际情况却充满不确定性。

据华尔街见闻早前的报道，黄仁勋在1月31日明确表示，尽管芯片巨头“绝对会参与”OpenAI的最新一轮融资，但金额并不如外界所猜测的庞大。

2月2日，据华尔街日报报道，这一资金缺口已经产生了连锁反应，直接影响了为OpenAI提供算力的甲骨文。甲骨文之前将其与OpenAI签订的3000亿美元合同计入剩余履约义务（RPO），支撑了其股价的飙升。

分析人士指出，随着核心投资方出资意愿的调整，投资者开始质疑OpenAI是否有能力支付这笔巨额费用，以及甲骨文将其全额计入账目的会计处理是否谨慎。

报道指出，目前甲骨文正面临两难境地：一方面需要通过发行股票筹集资金以维护其投资级信用评级，另一方面则需应对自去年9月高点以来股价腰斩后股东权益的稀释担忧。

01 融资规模的不确定性

OpenAI本轮融资的最终规模将是决定AI产业链资金流向的关键。

2月2日，社交平台上流传的最新市场传闻称，OpenAI的下一轮融资额可能高达1500亿至1700亿美元。这一乐观预期被视为整个AI综合体能否继续上涨的动力。

然而，融资的实际进展充满变数。据华尔街日报上周五报道，由于英伟达内部存在疑虑，双方之前于9月披露的意向书——即Nvidia将在多年内向OpenAI投资高达1000亿美元的交易——已经停滞不前。

英伟达CEO黄仁勋在1月31日明确表示，当被问及投资额是否会超过1000亿美元时，他明确表示：“不，不，完全不是那样。”尽管他确认英伟达绝对会参与OpenAI的最新一轮融资，但出资规模的缩减已成定局。

为了填补资金缺口，OpenAI正在寻求其他巨头的支持。软银在去年12月向OpenAI投资了225亿美元并将其持股比例提升至11%后，正在就进一步投资高达300亿美元进行谈判。

此外，亚马逊也在与OpenAI就参与本轮融资进行接触。考虑到OpenAI背负着高达1.4万亿美元的各项承诺，其能否成功从上述投资者手中筹集到巨额资金将直接决定其履约能力。

02 甲骨文的3000亿美元豪赌

长期以来，OpenAI与英伟达的关系被视为AI交易“循环性”的缩影：英伟达投资OpenAI，OpenAI利用资金向甲骨文购买算力，而甲骨文再用这些收入购买英伟达的芯片。

OpenAI融资的不确定性让其核心供应商甲骨文面临巨大的风险敞口。截至11月30日，甲骨文报告的剩余履约义务（RPO）为5230亿美元，这一数字约为其过去四个季度收入的九倍。

值得注意的是，其中包含了与OpenAI相关的3000亿美元合同。去年9月初，正是因为财报显示RPO较上一季度翻了两番以上，甲骨文股价单日一度飙升36%。

甲骨文发言人Deborah Hellinger表示：

“英伟达与OpenAI的交易对我们与OpenAI的财务关系没有任何影响。我们对OpenAI筹集资金和履行承诺的能力充满信心。”

然而，根据会计准则，只有在管理层判断收款是“极有可能”的情况下，记账方才能将这3000亿美元计入RPO。如果OpenAI无法全额支付或需要其他客户填补空缺，账面数据的可信度将大打折扣。

这也给甲骨文的管理层带来了一个紧迫的问题：在即将发布的财务报告中，他们是否依然认定从OpenAI收回3000亿美元是“极有可能”的？这一判断将直接影响市场信心。

03 甲骨文的资产负债保卫战

在担忧OpenAI的履约能力和自身债务水平的同时，甲骨文正在采取行动以维护其财务信誉。

2月1日，Oracle宣布计划在今年发行高达200亿美元的普通股，这是其通过股权和债务融资筹集450亿至500亿美元更广泛计划的一部分，旨在扩展其云基础设施业务。

报道称，尽管这一举措会稀释股东权益且发生在股价较去年9月高点下跌约一半之后但在AI交易充满不确定性的当下增加股本缓冲被视为审慎之举。甲骨文目前正在举债建设数据中心而这些投资在很大程度上依赖于与OpenAI签署的合同。

市场的担忧已在债券市场显现。甲骨文目前的信用评级为BBB级已被标普和穆迪列入负面观察名单面临降级风险。甲骨文的部分债务包括9月发行的10年期票据近期的交易价格已接近垃圾债水平且其债务违约保护成本飙升。