AMD 2025财年成绩单：数据中心业务引领增长，AI领域展现强劲动力

AMD以一份创纪录的季度财报，为2025年画上圆满句号。

2月4日，AMD公布了截至2025年12月27日的第四财季财报——营收达到102.7亿美元，同比增长34%，首次突破单季100亿美元大关；同期净利润15.1亿美元，同比增长213%。

全年维度看，AMD营收达到346.4亿美元，同比增长34%，净利润43.35亿美元，同比增长164%，多项核心指标同步刷新历史高位。

AMD的CEO苏姿丰（Lisa Su）在财报声明中表示，2025年是AMD的一个“里程碑年”。

她指出，创纪录的营收和利润，源于公司在高性能计算和AI平台上的持续执行力，以及来自多个终端市场的广泛需求。

“我们正带着强劲动能进入2026年，”苏姿丰表示，这一动能主要来自EPYC与Ryzen处理器的加速渗透，以及数据中心AI业务的快速扩张。

数据中心业务成为决定性变量

从业务结构看，AMD第四财季的增长主要受数据中心业务、以及客户端和游戏业务的推动。其中，数据中心业务营收达到53.8亿美元，同比增长39%，在公司总营收中的占比首次稳定超过50%，成为绝对意义上的第一大收入来源；客户端和游戏业务营收达到39.4亿美元，同比增长37%。

更关键的是盈利结构的变化。

财报显示，数据中心业务贡献的营业利润达到17.52亿美元，几乎覆盖了公司整体营业利润，这意味着AMD的利润引擎正在从“多业务拼凑”转向“单一高价值核心”。

投行摩根士丹利在财报后指出，AMD这一季度的变化并非简单的出货量扩张，而是卖得更贵、卖得更稳定。

另外，由于EPYC服务器处理器在云厂商与企业客户中的持续放量，加上Instinct系列AI加速器逐步进入规模化交付阶段，使AMD的产品组合明显向高毛利区间迁移。

反映在财务层面，AMD第四财季非GAAP毛利率达到 57%；即便剔除库存调整和部分对中国市场销售的一次性因素，核心毛利率仍维持在55%左右。

AI能否长期对冲周期风险

尽管整体评价偏正面，但围绕AMD的争议并未消失。

当前AMD的AI相关收入仍高度集中在少数大客户和特定产品线上，尤其是在高端AI加速器市场，英伟达依然占据绝对主导地位。能否在未来12–24个月内持续扩大AI GPU的市占率，被视为决定AMD估值上限的关键变量。

与此同时，客户端与游戏业务在2025年营收达到106.4亿美元，实现51%的同比增长。然而，在当下环境中，这一增长更多可视为周期性修复，而非长期结构性的增长引擎。

还有关键的一点，AI的需求消费端的供应链产能问题导致产品价格上升，PC端业务将受到很大冲击。

因此，未来的关注点可能是——当PC与主机需求再次走弱时，数据中心业务是否具备独立托底整体增长的能力。