中国大模型创业：从IPO到全球竞争

AI界今日的头条新闻，众人皆知。

2026年1月8日，中国AI大模型初创公司智谱，正式登陆港交所，成为全球大模型第一股。仅一天后，另一家模型公司MiniMax也将紧随其后敲响上市钟。

技术变革仅仅席卷三年，便能站在浪潮之巅，实属不易。

2023年，这些AGI（通用人工智能）的理想主义者，迅速被推至台前。伴随着高估值、高起点而来的，是严苛的审视和比较。例如，2025年初，DeepSeek的崛起，迫使六小虎中的几家不得不迅速调整业务、裁撤团队，才得以度过艰难时期。

在大模型这个厚雪长坡的领域，任何暂时的落后或误判，都可能成为“德不配位”的佐证。即便在顺利IPO的当下，比起祝福，账上的亏损才是人们更热衷谈论的话题。

然而，我们往往忽略了，正是这些资金不算雄厚、试错成本不低的大模型创业公司，标记了中国大模型进程的几个重要节点。

中国首个MoE（混合专家架构）大模型来自智源的“悟道”，首款爆款AI应用Kimi来自月之暗面。

后来，全球首个能操作手机的通用Agent是智谱发布的AutoGLM，比后来的豆包手机早了整整14个月；如今，全球首家IPO的大模型初创企业也是来自中国的智谱。

比起关注招股书上的亏损，对于前沿创新型行业和创业者而言，更有价值的命题在于分析这些中国大模型创业公司如何在竞争残酷的大模型赛道中展现强大生命力，并如何在AI马拉松中持续领跑。

IPO对智谱和MiniMax而言，以及对路上的科技创业者而言，都是一个乐观的信号——这意味着创新者不会被时代轻易抛弃。

01

六小虎重夺荣耀

回顾一年前，DeepSeek V3、R1的口碑爆发让六小虎一度面临口碑和市场份额的危机。

创新的训练和推理架构让DeepSeek一跃成为国际上知名度最高的中国大模型。为了争夺市场声量，六小虎也不得不忍痛放弃部分闭源利润，迅速跟进。

因此，“失意”成为了常态。脉脉数据显示，截至2025年7月，41.07%的六小虎员工将自己的状态改为“求职中”。

但出乎意料的是，自2025年下半年以来，在模型研发的突破上，六小虎展现出了超预期的爆发力。

“基座模型的性能就是模型厂商的竞争力。”DeepSeek的掀桌让模型行业迅速达成了这一共识。其中，最具火药味的一幕发生在2025年7月。为了争夺全球开源模型的SOTA位置，各玩家都拼尽全力。

智谱的一名投资人表示，DeepSeek之后的每次模型迭代，智谱的员工都抱着“背水一战”的信念将性能打磨到“最Sharp”。

2025年7月28日发布的GLM-4.5在发布48小时内就跃居Hugging Face全球热门榜榜首。同年9月，GLM-4.5在权威模型竞技场ChatBot Arena及WebDev Arena全球排行榜中稳居全球前五。

背水一战的成果是行业的良性竞争：旗舰模型的迭代节奏不仅更快，迭代质量也始终保持在线。

GLM-4.5发布仅两个月后，智谱又推出了与Anthropic、OpenAI并列第一的GLM-4.6；3个月后，在主流基准测试中代码能力对齐Claude Sonnet 4.5的GLM-4.7又紧接着开源。

12月，在模型综合能力榜单Artificial Analysis中GLM-4.7获得开源模型与国产模型双料榜首。

图源：Artificial Analysis

今天智谱创始人兼首席科学家唐杰发布内部信宣布将很快推出GLM-5。信中表示在GLM-4.7发布后其MaaS ARR年化收入从2000万增至超5亿10个月获25倍增幅与Anthropic指数级增长同频。

另一个反转的事实是曾被认为受到DeepSeek打击的B端业务反而在下半年成为“确定的钱”。

尽管DeepSeek动摇了B端市场但其爆火也完成了对企业客户的市场教育。线性资本董事总经理郑灿曾表示：“DeepSeek的作用尤其体现在市场教育方面格外节省成本。”

与此同时企业客户意识到强调模型能力的同时B端服务是一套强调模型厂商行业认知服务能力的体系。这意味着理解企业业务为企业提供基于专业数据的定制化训练和部署服务是有门槛的。

很快一些B端客户发现部署DeepSeek的弊端：幻觉多真正了解业务上有短板——半年后市场对DeepSeek的追捧回归了理性。

相对地做大了的B端蛋糕被那些具有成熟服务能力的模型厂商承接下来。最具代表性的案例是以大模型API调用为主要商业模式的智谱。全球大模型平台OpenReutor的数据显示GLM-4.5和GLM-4.6自上线以来调用量稳居全球前10同时付费流量收入超过所有国产模型之和。

归根结底谁掌握最前沿的技术谁就掌握了商业游戏的制定权。

02

从“中国的OpenAI”转向“世界的中国模型”

一年前以OpenAI为靶点的追赶是一种常态。直到2024年末AI资深从业者之间的共识还是中国大模型与OpenAI相差将近6个月。

这也导致OpenAI任何一次模型更新和发布都会引发中国AI创业者的“被吞噬恐慌”。OpenAI创始人兼CEO Sam Altman曾直言任何试图在我们爆炸半径内建立的初创公司或产品都会被碾压。

今年开始一个悄然发生的转变是成为“中国的OpenAI”或“中国的Anthropic”不再被中国厂商们频繁提及。

中国模型被世界看见已经是确定性的事实。其中的主力军不全然是资源优渥的大厂而是几家一度不被看好的六小虎。

海外的商业化表现是中国模型被海外市场认可和接纳的侧面印证。在两家“六小虎”最近披露的招股书中可以看到2025年截至9月30日MiniMax的境外收入占到了总收入的73.1%。

受到美国出口管制的智谱看似在海外最大的北美市场失去了入场机会。但出人意料的是36氪获悉智谱面向开发者的模型业务获得自全球184个国家的15万开发者每月付费。

这意味着无论是模型能力性价比和落地场景中国模型初创公司都有独特的优势。

03

什么是大模型的长期主义？