电车盈利大逃杀：五大势力谁将率先上岸？

「核心提示」

从烧钱到赚钱：一场没有退路的“电车盈利大逃杀”。

今年的电车竞争，不图虚名，皆以盈利为目标。

蔚来创始人李斌在电话会上透露，2025年第四季度必须实现单季度盈利，且需依赖自身经营能力，不得依赖补贴、投资收益等外部因素。

小鹏汽车创始人何小鹏亦表示，小鹏将在2025年第四季度实现盈利。

小米汽车创始人雷军称：小米的汽车业务亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三到第四季度实现盈利。

显然，“蔚小理”已迈入第十个年头，电车作为大消费类从补贴退坡至今已近两年，大家默契地将今年视为实现盈利的“冲刺线”，表明电车玩家已意识到不论是国家补贴还是资本补贴都比不上自身造血。

借用何小鹏的一句话，“在血海里游泳一直到海水变蓝”，如果“盈利”是那个红海与蓝海的分界线，“蔚小理零米”五个玩家，谁会上岸？

自我造血

若以盈利为“水位线”，蔚来、小鹏、理想、零跑和小米中，有两位“水上”选手——理想和零跑。

当其他选手还在触摸盈利线门槛时，理想已连续两年实现正利润。零跑的翻身仗也以2024年第四季度和今年第二季度的扭亏暂时宣告胜利。

今年第二季度，理想实现11亿元净利润，零跑实现1.6亿元净利润。

有趣的是，理想和零跑的底层产品和降本逻辑极为相似，甚至零跑被称为“小理想”。

除了车型紧贴、定价“腰斩”，零跑和理想最相似的是系列爆款和增程+“套娃”。爆款本身的规模效应以及“套娃”设计带来的零部件共享率。据悉理想L系列零部件共享率超70%；零跑C平台车型零件通用率就达到了78%，开源和节流同时发力。

然而同样是盈利水位线之上，零跑仍在稳步前行，理想却已开始小步挪动。

这从他们的费用投入就能看出。2025年上半年零跑的营销和研发费用同比上升幅度分别达到56.7%和54.9%，投资活动的现金流投入也比去年增加了一倍。这说明两件事情：其一，零跑正处于上升扩张期；其二，在费用同比高度增加的情况下，零跑依然保持正利润，稳步盈利的预期非常乐观。

相比之下，理想正处于营收、费用同比都在下降的阶段。本季度实现营收302亿元，同比下降4.5%，研发和营销费用分别同比下降7.2%和3.5%。此外，理想的均车单价从2023年第一季度的34.86万元降至25.36万元，降幅最大。

同时，理想三季度销量指引为9万-9.5万辆，较二季度的11.1万辆有环比下滑。

水位之下的加减法

在水位线之下，小米、小鹏、蔚来为了尽快“上岸”都玩起了“加减法”。

小米和小鹏在迅速向盈利逼近。2025年第二季度小米汽车业务亏损为3亿元，较上季度的5亿元环比收窄40%；小鹏亏损4.8亿元，环比收窄27%。

两者逼近盈利线的手法不同。小米在做加法，小鹏则在加法中有减法。

小米的加法不仅增收也增加投入。汽车业务的营收达到206亿元，是2024年62亿元的2倍有余。此外，本季度小米汽车的均车单价达到25.34万元、毛利率达到26.4%，是五个玩家中唯一一个均车单价和毛利率水平都在上升的。

在规模效应的加持下，小米汽车的毛利率已超过26%，成为五个玩家中的首位。同时，小米汽车的研发和营销费用分别有41.2%和31.9%的同比增长。可见小米正处于卖得好、投得多的高速成长期。

课题分离

每个企业在每个阶段都有自己的“人生课题”。对现阶段的理想来说，转型就是这道题。

理想从ONE到L系列的出圈之路相对顺利。但与所有顺风局主导的企业一样，理想的转型少了点“破釜沉舟”的勇气。

“苟且”和远方

任何商业竞争无非都会落回到最朴实的六个字：活下来、活下去。